A+ A A-

Возвращение короля

  • Автор  Виктор Абатуров
Оцените материал
(0 голосов)
Возвращение короля в мировую экономику грозит ей не меньшими катаклизмами, чем его «инсульт» 2008 года.

В № 7 «ЭО» констатировал, что «cтая «черных лебедей» закружилась над мировой экономикой», и задался вопросом: «Кризис возвращается?». В одноименной статье предполагалось, что контуры трендов развития кризиса прояснятся осенью. Но это произошло немного раньше — уже летом, которое выдалось очень горячим. Горячим не в смысле глобального потепления, сообщениями о котором обычно пестрят СМИ в мертвый сезон. Да и мертвого сезона как такового не было. Буквально через неделю после привлекших мировые СМИ саммитов БРИКС и ШОС в Уфе начали поступать все более тревожные сводки с полей мировой экономики о ее намечающемся глобальном «похолодании», которое может перерасти в экономический «ледниковый период» уже в следующем году.

 

Летние заморозки

Перманентно протекающее последние два года замедление китайской экономики осложнилось обрушением фондового рынка в Китае из-за поступивших данных о значительном сокращении экспорта в первом полугодии. МВФ отказался давать юаню статус резервной валюты осенью этого года, и Китай девальвировал юань. Это усилило снижение курсов валют других развивающихся стран, тесно связанных торговлей с Китаем, а также привело к обрушению фондовых рынков по всему миру, включая Европу и США. Цены на нефть, более-менее восстановившиеся к началу лета после зимнего падения, из-за целого ряда факторов вновь «загремели» вниз, побив прошлые рекорды. На этот раз источником зарождения и распространения кризиса станут не США, а развивающиеся экономики В итоге к концу лета замедляться или падать стали практически все развивающиеся экономики вместе со своими валютами. И только доллар на этом фоне уверенно продолжал укрепляться. Мировая торговля стала сокращаться — самое большое падение с 2009 года, а прогнозы по экономическому росту — дружно снижаться. Что это — симптомы вхождения мировой экономики в новый глобальный кризис?

 

Кризисные сопоставления

Если сравнивать текущие кризисные симптомы с кризисом 2008 года, можно отметить, что нынешняя ситуация развивается с точностью до наоборот — этакое зеркальное отражение. Предыдущий кризис зародился в финансовом секторе США и перекинулся на Европу. В те времена население США и Европы было плотно «подсажено» на ипотечные и потребительские кредиты. Под них выпускались дериваты, росли потребление и спекуляции, поднимающие цены на продовольствие и энергоресурсы до запредельных уровней. При таком уровне цен у населения развитых стран перестало хватать средств на обслуживание набранных кредитов, и вся долговая пирамида рухнула. На развивающихся и ресурсодобывающих экономиках финансовый кризис тогда отразился опосредованно — из-за падения потребительского спроса на западных рынках и соответствующего падения спроса на сырье и энергоресурсы.

Сейчас экономики США и ЕС даже оживляются на фоне того, что наблюдается в развивающихся странах. Американская экономика устойчиво растет, несмотря на обвалы на фондовом рынке и сокращение добычи сланцевой нефти. В некоторых экономических округах даже выросли доходы населения. Автомобильная промышленность начала оживляться на фоне дешевеющего бензина. Из Европы, долгое время стагнирующей на грани рецессии, также стали поступать позитивные сигналы. Повышается деловая активность. В июле уровень безработицы в ЕС упал до самого низкого уровня с июня 2011 года. Даже европейские банки начинают активнее кредитовать экономику. Конечно, дешевая нефть стимулирует промышленные энергозависимые экономики, но далеко не все. Промышленные Япония, Китай и Южная Корея снижают экономические показатели. В отношении них звучат негативные прогнозы.

Если дело дойдет до глобального кризиса, то на этот раз источником его зарождения и распространения станут развивающиеся экономики. Кроме того, кризисные явления сейчас носят многофакторный характер. Ресурсодобывающие страны страдают от низких цен на нефть и падающих валют. Промышленные Ужесточение требований к инвесторам привело к сокращению иностранных инвестиций в Китайразвивающиеся экономики сталкиваются с оттоком капитала и усилением конкуренции на внешних рынках сбыта промышленных товаров, что также толкает их к девальвациям валют. Как сложное экономическое положение развивающихся экономик отразится на западных — покажет время. В целом основные факторы, влияющие на развитие ситуации в мировой экономике, вписываются в следующую картинку.

 

Промышленное пресыщение в ракурсе Китая

Нынешние неполадки в мировой экономике имеют целый ряд причин. Одна из них — замедление китайской экономики, на спрос которой «завязаны» многие экономики мира и добывающие секторы промышленности. Снижение темпов экономического роста в Китае началось в 2013 году, когда наблюдались признаки нового возможного кризиса в мировой экономике (так и не реализовавшийся «идеальный шторм» Нуриэля Рубини). На фоне признаков рецессии в Европе и замедления американской экономики в Китае было принято решение перенести упор с внешних стимулов роста на внутренние. В связи с политикой, направленной на стимулирование внутреннего спроса в Китае, повысилась стоимость рабочей силы и имущественных активов. На фоне признаков рецессии в Европе и замедления американской экономики Китай перенес упор с внешних стимулов роста на внутренние Происходило укрепление юаня в процессе его движения к статусу резервной валюты, что повысило себестоимость китайского экспорта и привело к его сокращению. В процессе этих изменений инвесторы стали уделять больше внимания странам с более низкой себестоимостью производства, чем в Китае. Кроме того, Китаем ужесточались требования к иностранным инвесторам, режим деятельности которых уравнивался с местными производителями. Это привело к сокращению иностранных инвестиций в Китай.

Параллельно с этим Китай в своей политике ставил упор на переход от производства потребительской продукции на производство инвестиционных товаров, то есть средств производства. Именно это направление обеспечивает большую добавленную стоимость, экономическую независимость и устойчивость по сравнению с производством ширпотреба. Другими словами, это шаг в группу развитых экономик. В ракурсе подобной политики удорожание себестоимости производства в Китае способствовало тому, что китайские компании активно инвестировали в производство потребительских товаров в страны Юго-Восточной Азии с более низкими издержками, обеспечивая эти производства китайскими же технологиями и оборудованием.

В целом, ситуация складывается та же, что долгие годы существовала в отношениях развитых стран с развивающимися. Если учесть, что и все другие развивающиеся страны стремятся развивать именно промышленность, а китайская экономика все еще слишком сильно зависит от потребительского внешнего спроса, то можно говорить о переизбытке промышленных мощностей в мире и потенциальном кризисе перепроизводства промышленных товаров. Об этом свидетельствуют и данные, приведенные журналом The Economist: «По всей Азии снижаются отпускные цены на товары, демонстрируя избыток производственных мощностей в промышленности. Промышленное производство развивающихся стран в освоенных ими нишах сталкивается с серьезными вызовами перепроизводства В Китае они падают 41 месяц подряд, в Южной Корее и Тайване — 35 месяцев, а в Сингапуре — 21 месяц… Цены у производителей снижаются даже в склонной к инфляции Индии, которая является одной из относительно благополучных стран на формирующихся рынках». Таким образом, промышленное производство развивающихся стран в освоенных ими нишах сталкивается с серьезными вызовами перепроизводства.

 

Нефтяной беспредел

Другой фактор, провоцирующий экономические неприятности практически во всех ресурсодобывающих странах, — падение цен на нефть и другие виды сырья. Конечно, самое дежурное объяснение этого — замедление экономических темпов роста Китая. Однако его явно не хватает для объяснения творящегося беспредельного падения цен на нефтяном рынке. Еще бы, долгие годы цены на нефть держались на уровне 100 долларов за баррель. Причем даже в периоды, когда мировой экономический рост был ниже, чем наблюдается в этом году. Сейчас цены на нефть колеблются в районе 50 долларов с прогнозом снижения до 30 долларов. То есть примерно в тех же геоэкономических условиях падение в 2 раза. И это без учета покупательской стоимости доллара относительно реальных товаров. С учетом того, что в этом плане доллар с годами дешевеет, можно, наверное, говорить и о трехкратном снижении цены на нефть.

Конечно, подобное положение дел требует более-менее внятных объяснений. И они находятся. На втором месте по значимости после замедления роста китайской экономики стоит фактор американской сланцевой нефти. Нарастив ее добычу в последние годы, Америка изменила расклад сил на мировом нефтяном рынке. Наиболее потерпевшей оказалась Саудовская Аравия, которая повела за собой ОПЕК в демпинговании цен с целью вытеснения более дорогой сланцевой американской нефти с рынка.

Третьим фактором снижения цен называют ожидание на рынке больших объемов иранской нефти после снятия с Ирана санкций. Не исключают также влияние развития альтернативных видов энергии, распространения электромобилей и роста энергосбережения, снижающих потребность в нефти в принципе. Объяснений много, но исчерпывающих нет. Настораживает то, что в мэйнстриме официальной аналитики как бы за кадром остается влияние на нефтяные цены курса доллара. Зато в конспирологической среде тема «нефтедолларов» стала особенно популярной.

Не вдаваясь в конспирологию, стоит отметить, что за последние два года средневзвешенный курс доллара поднялся на 17 процентов относительно валют стран — основных торгово-экономических партнеров США, а к валютам развивающихся стран — в гораздо большей степени. Так как нефть торгуется в долларах, это не могло не сказаться на ценах на нефть. Именно в ракурсе повышательного тренда доллара цена на нефть переходила к ускоряющемуся снижению. Так что цены на нефть определяются не только балансом спроса и предложения. И нынешнее их падение связано с достаточно широким комплексом взаимопереплетающихся причин, не последнюю роль в которых играет и укрепление доллара.

 

В мэйнстриме — доллар

Третий ярко проявляющийся фактор ухудшения дел в мировой экономике — массовое обесценивание и девальвация валют в развивающихся странах. После кризиса из-за стагнирующего роста западных экономик капиталы потекли на финансовые рынки более быстро восстанавливающихся развивающихся экономик. Этому способствовало снижение доходности в США, проводивших политику «дешевых денег». Но программа количественного смягчения была свернута в прошлом году.

Отток капиталов с развивающихся рынков привел к ослаблению их валют, что стало одной из причин массовой волны девальваций этого года

Сейчас ФРС впервые с 2006 года всерьез задумалась о повышении кредитных ставок. Подобный переход в монетарной политике, а также уверенный рост американской экономики ведет к широкому оттоку капиталов с развивающихся рынков в США. Повышение кредитных ставок значительно ускорит этот процесс. Отток капиталов с развивающихся рынков приводит к стремительному ослаблению их валют, что тоже явилось одной из причин массовой волны девальваций этого года. Кредиты развивающимся странам номинированы преимущественно в долларах и расплачиваться по ним приходится в долларах, что значительно удорожает для них обслуживание кредитов, ухудшая тем самым макроэкономическую сбалансированность в этих странах. Наблюдатели опасаются, что это может привести к долговым кризисам в странах с высокой долговой нагрузкой.

Девальвационные процессы в мировой экономике, перерастающие, по некоторым оценкам, в «третью волну глобальной дефляции», по-видимому, в своей основе также имеют двухлетний тренд укрепления доллара в процессе посткризисного восстановления. Впрочем, катаклизмы на нефтяном рынке также не обошлись без участия этого процесса. Таким образом, связывать экономические потрясения текущего года в мировой экономике только с замедлением и трудностями переходного периода китайской экономики не совсем правомерно. Не меньшую роль в этих процессах играют рост американской экономики и монетарная политика ФРС.

 

Обновление диспозиции

Все происходящее укладывается в одну мозаику. До кризиса экономика США была центральным источником спроса, инвестиций и технологий для мировой экономики. После падения американской экономики в 2008 году Китай трансформировался в «локомотив» мировой экономики, поддерживая ее посткризисное восстановление. Соответствующим образом стали корректироваться и основные мирохозяйственные связи между странами и регионами, во многом имея в виду и альтернативный экономический центр — Китай.США «с долларом наперевес» стремятся вернуть свою прежнюю роль в мировой экономике

США за прошедшие годы, пользуясь ослабленным долларом, сумели «залечить» слабые места своей экономики и вновь переходят к уверенному экономическому росту и сильному доллару. Фигурально выражаясь, США «с долларом наперевес» стремятся вернуть свою прежнюю роль в мировой экономике.Экономические цепочки взаимодействий и денежные потоки, во многом переориентировавшиеся с центра на США и Европу в сторону Китая и других развивающихся стран, испытывают возрастающее давление. При этом и США, и Китай в своей экономической политике пытаются замкнуть цепочки добавленной стоимости и денежные потоки на себе. Это, видимо, и является основным фактором возрастающих экономических проблем в мире. Судя по тому, что мы видим на сегодняшний день, восстановившейся Америке это удается лучше.

В общем, «подлечившийся» король возвращается и требует кесарю — кесарево. Насколько это ему удастся и каких неприятностей в этом процессе можно еще ожидать — основные вопросы мировой повестки дня, которые не могут не возникнуть на саммите G20 в первых числах ноября.

 

Виктор Абатуров

 

Архив номеров за 2015 год

Задайте вопрос эксперту

Воспользуйтесь возможностью задать вопрос экспертам, выбрав в списке ниже интересующую вас тему. Ответы на наиболее интересные вопросы появятся на страницах журнала "Экономическое обозрение".
Неверный ввод
Неверный ввод

Подписка

Уважаемые читатели!

Не забудьте оформить подписку на наш журнал на 2017 год.

Подписаться на журнал можно с любого очередного месяца во всех почтовых отделениях Узбекистана.

Оформить подписку можно также через редакцию, оплатив счет.

Наши подписные индексы:
- для индивидуальных подписчиков - 957;
- для предприятий и организаций - 958.

Журнал выходит 12 раз в год.

Цитатник "ЭО"

"Принцип "утром деньги, вечером стулья" для ЖКХ эффективнее любых других стимулов".
Олимжон Умаров
Review.uz 2014 - 2017. Все права защищены.
Перепечатка материалов допускается только при наличии активной ссылки на портал.