Региональный магнит финансовых потоков

  Как можно использовать возможности, предоставляемые Международным Финансовым Центром «Астана» и Astana International Exchange

  У глобальных инвесторов по большей части затруднен доступ к нашей быстро растущей и экономически весьма перспективной части света. В том, что можно сделать для изменения ситуации, разбиралась собкор «ЭО», посетив Международный Финансовый Центр «Астана» в рамках пресс-тура в столицу Казахстана.   

 Уложиться за три года!

  По данным исследования американской консалтинговой компании Duff&Phelps, проведенного весной 2019 года, в топ-3 ведущих мировых финансовых центров вошли Нью-Йорк, Лондон и Гонконг.

 К данному результату Лондон шел несколько столетий, Нью-Йорк – около 100 лет, Гонконг – чуть больше полувека. Однако в последние десятилетия формирование и укрепление международных финансовых центров происходит значительно быстрее. Этому может способствовать   целенаправленная и скоординированная государственная политика, направленная на подобный результат. Примером такой политики является формирование Международного Финансового Центра «Астана» (МФЦА). Его экосистема была создана за три с половиной года, что является случаем уникальным.

  В декабре 2015 года в Республике Казахстан был подписан Конституционный закон о создании Международного финансового центра «Астана». Целью его создания было определено предоставление финансовых услуг международного уровня, а задачами стали содействие в привлечении инвестиций в экономику страны, создание привлекательной среды для инвестирования в сфере финансовых услуг, развитие рынка ценных бумаг и обеспечение его интеграции с международными рынками капитала.

 За последний месяц 2015 года и последующий 2016 год была утверждена стратегия развития и структура органов МФЦА, а также созданы администрация, комитет по регулированию финансовых услуг и Бюро непрерывного профессионального развития.

 В 2017 году был основан Комитет МФЦА по регулированию финансовых услуг в качестве независимого регулирующего органа, созданы правовой консультативный совет, академический совет, международный экспертный совет по финансовым технологиям, экспат-центр. Также был проведен форум по исламским финансам и создан международный экспертный совет по исламским финансам. В ноябре 2017 года была зарегистрирована биржа Astana International Exchange (AIX), суд МФЦА и международный арбитражный центр, и в январе 2018 года состоялся официальный запуск деятельности всех органов МФЦА.

 В июне 2018-го был создан центр «зеленых» финансов. МФЦА подписал соглашение с Исламским банком развития о получении гранта на разработку мастер-плана по развитию исламского финансирования. Кроме того, МФЦА стал членом-основателем Всемирного альянса международных финансовых центров.

 В ноябре 2018 года состоялся официальный запуск торгов на бирже AIX и первое размещение еврооблигаций министерства финансов Казахстана. Тогда же AIX стал членом федерации евроазиатских фондовых бирж. В декабре прошлого года на базе центра был создан специальный биржевой сектор рынка «Пояс и путь». Акционерами AIX являются МФЦА, GoldmanSachs, Шанхайская фондовая биржа, Фонд Шелкового Пути и NASDAQ, который также предоставляет торговую платформу AIX.

 В 2019 году комитет МФЦА по регулированию финансовых услуг стал участником Многостороннего меморандума о взаимопонимании по вопросам консультаций, сотрудничества и обмена информацией с Международной организацией комиссий по ценным бумагам (Меморандум IOSCO).Статус подписанного меморандума подтверждает, что нормативно-правовая база МФЦА соответствует глобальным стандартам, а суд МФЦА и международный арбитражный центр запустил новую систему электронного правосудия eJustice. Несколько месяцев назад начал свою работу Центральный совет МФЦА по принципам исламского финансирования. Также создан фонд прямых инвестиций «Казахстанский инвестиционный фонд развития» и управляющая компания по инвестиционному управлению его активами.

 По общему английскому праву

- Модернизация экономики стран региона Центральной Азии невозможна без привлечения прямых иностранных инвестиций, - говорит Управляющий Международного Финансового Центра «Астана» (МФЦА) Кайрат Келимбетов. – При этом инвестиции подразумевают под собой, во-первых, финансовое вложение, во-вторых, привлечение различных ноу-хау, привлечение капитала, а также понимание того, в каком направлении следует развивать ту или иную отрасль.

 Казахстан в этом плане достиг хороших результатов – за 20 лет мы привлекли свыше 300 миллиардов долларов инвестиций. Однако анализ показал, что примерно 80% этих инвестиций приходится на нефтегазовую отрасль и горнорудную промышленность. В принципе, почему так происходит, понятно. Но теперь ситуация вокруг этих отраслей изменилась. Сейчас правительства пытаются привлечь инвестиции в обрабатывающий сектор, сельское хозяйство, IT-отрасль.

 На определенном этапе стало очевидным, что необходимо создать некую новую, наиболее комфортную для инвесторов среду. И вот именно такой средой является наш Международный финансовый центр, где создана экосистема, в которой работают привычные для иностранных инвесторов правила, а именно – английское общее право. Оно действует только в финансовой сфере, в том, что связано с регулированием и арбитражем.  Все остальное находится в правовом поле Республики Казахстан. В этом плане у нас есть очень четкое взаимодействие системы Верховного суда, министерства юстиции, министерства финансов, министерства по делам инвестиций. Любое решение суда или арбитражного центра обеспечивается всей остальной системой государственного управления для того, чтобы оно было приведено в действие.

 Кто-то может возразить, что у нас в стране самый лучший закон, связанный с инвестициями. Но опыт показывает, что многие инвесторы предпочтут не самый лучший закон, а тот, который они знают. Важно создать правильный инвестиционный режим в наших странах. И создание такого правового анклава позволяет привлекать инвесторов со всего мира.

 В структуре МФЦА действуют два очень важных института разрешения инвестиционных споров – суд и арбитражный центр. Нашим главным судьей является бывший главный судья Англии лорд Гарри Кеннет Вулф– легендарный человек, который провел судебную реформу в Великобритании. Наш арбитражный центр возглавляет известный специалист леди Барбара Доманн. Кроме того, в нашей экосистеме работают 30 арбитров, которые являются специалистами по английскому общему праву и, одновременно, являются специалистами по постсоветскому пространству. Кстати, мы очень активно работаем с узбекскими адвокатами, у нас есть специальный чат с ними, где мы обмениваемся информацией. Таким образом, многие узбекские юридические компании или компании, которые базируются в Ташкенте, могут использовать площадку нашего арбитражного центра, а не ехать, допустим, в Стокгольм или Лондон, и получить тот же набор услуг.

 Второе большое направление работы МФЦА – это финансовый регулятор. Мы изучили опыт регуляторов в Сингапуре, Лондоне, где появляются новые технологии, совершенно новые типы бизнеса. Ведь от прогресса невозможно отворачиваться. Во всем мире сейчас происходит революция финансовых технологий, в результате чего предлагаются совершенно новые решения, которые должны продвинуть наши финансовые индустрии, финансовый сектор вперед. Вот именно такой регулятор был создан в МФЦА. Поэтому в совет директоров, помимо казахстанских специалистов, мы привлекли лучших зарубежных специалистов, способных привнести в нашу деятельность мировой опыт.

 Сейчас борьба за прямые инвестиции ужесточается. Конкуренция очень большая – ведь инвесторы могут пойти в Северную Америку, в европейские или азиатские страны. Поэтому мы должны создать такой инвестиционный климат, который наилучшим образом отвечает их ожиданиям. В этой связи у нас также большие ожидания по взаимодействию со странами нашего региона. Оно даст всему миру возможность разглядеть Центральную Азию как потенциально позитивную дислокацию для будущих инвестиций.

 Как работает AIX

 В деятельности МФЦА большую роль играет входящая в его структуру Astana International Exchange (AIX). В феврале 2019 года, спустя год после своего создания, AIX получила статус «признанной фондовой биржи» от Королевской налоговой и таможенной службы Великобритании (HMRC). Также она является членом Федерации европейских и азиатских фондовых бирж.

 О том, как удалось достичь подобного международного признания, рассказывает Управляющий директор по финансам AIX Ренат Бектуров:

- Astana International Exchange является первой международной биржей в Центральной Азии, которая предоставляет глобальный доступ инвесторам в наш регион. 

  К сожалению, в центральноазиатском регионе нет биржи, находящейся на карте больших инвестиционных домов, которые, в свою очередь, были бы готовы сюда приезжать и активно торговать. Пожалуй, ближайшая крупная биржа – московская. Но в силу изменения глобальных геополитических трендов она не подходит в качестве регионального лидера или регионального финансового хаба. И это открыло для нас окно возможностей.

 Отмечу, что мы не видим себя конкурентами локальных бирж и равняемся на глобальные рынки. Мы строим здесь инфраструктуру – техническую, юридическую, налаживаем каналы дистрибуции – для того, чтобы было комфортно как международным, так и местным инвесторам.

  Нашим несомненным преимуществом является то, что в своей деятельности мы опираемся на английское общее право, в рамках которого привыкло работать большинство глобальных инвесторов. Еще со времен кризиса 2007-2008 годов по всему миру ужесточилось регулирование. Подстраиваться под новые законодательства, проводить лишние процедуры – все это дополнительные расходы для инвесторов, которые не всегда оправданы. Зачем нести дополнительные затраты для того, чтобы выходить на такие все еще небольшие рынки, как мы с вами? Поэтому в наших интересах предоставить им возможность все делать наиболее безболезненно и менее затратно.

  Еще одним важным моментом является то, что многие локальные биржи пользуются своими технологиями. Но развитие должно идти в том направлении, чтобы глобальным инвесторам было несложно подключиться. Поэтому мы заключили договор с NASDAQ, которая является биржей № 2 в США. Хоть она и известна как биржа, на самом деле, это IT-компания. Ее торговая платформа представлена примерно в 50 странах, и она позволяет заключать десятки тысяч сделок в секунду.

  Также хотелось бы обратить внимание на процесс, который называется пост-трейдинг. Допустим, мы с вами заключили сделку. Но это только начало процесса. За этим идут расчеты, в результате которых вы должны получить ценные бумаги, а я – деньги. И ничего в ходе этого обмена не должно потеряться. И весь этот процесс мы выстраиваем так, чтобы не было дополнительных рисков для инвесторов. AIX является членом Европейской ассоциации центральных депозитариев ценных бумаг (ECSDA) и это подтверждает наше намерение соответствовать высоким международным стандартам. Мы придерживаемся передовых практик в этой сфере, и повышение общего уровня безопасности и эффективности процесса поcт-трейдинга для нас стоит во главе угла.

  Если сравнивать нашу биржу с торговым центром, то мы уже в него много инвестировали, подвели все коммуникации, сделали дороги, парковку – все для того, чтобы было удобно покупателям – нашим брокерам и инвесторам. Именно все эти инвестиции, торговая и IT-инфраструктуры, законодательство и является тем, что нас отличает от всех локальных бирж.

 Мы открыты для всех компаний стран Центральной Азии. Да, многие из них еще не готовы, но это не значит, что они никогда и не смогут. Они сумеют подготовиться, если решат, что им это нужно. Если компании начинают подготовку к IPO с нуля, то это может у них занять три-четыре года, поскольку надо привести в порядок финансовую отчетность, найти аудитора, наладить корпоративное управление, создать совет директоров и так далее. Если компания непрозрачна, то она просто не подходит по требованиям, и инвесторы вряд ли захотят иметь с ней дело. Ведь, каждый из нас, инвестируя, хочет знать, что компания делает с нашими деньгами. Все-таки это публичный рынок.

 Надо отметить, что мы достаточно гибки, поскольку рынок еще не на том уровне, чтобы мы требовали от всех одинаково. Например, по международным стандартам компания должна предложить к листингу не менее 25 % своего капитала. Очевидно, что сравнительно молодые компании в нашем регионе не готовы к такому, и мы ведем переговоры. Это не всегда обосновано нежеланием расставаться с компанией. Это может быть продиктовано рыночными условиями. Компании-новички первоначально размещают долю в 10-15%, а позже добавляют. И это хорошая практика.

 На данный момент эмитентами AIX являются вышеназванная национальная компания «Казатомпром» и Polymetal International plc. У «Казатомпрома» листингуются два инструмента – акции в казахстанских тенге и глобальные депозитарные расписки, которые торгуются в долларах США. Горнорудная компания «Полиметалл», в состав которой входят 11 месторождений, 2 из которых в Казахстане, имеет листинг на лондонской и московской биржах. Но им важно было обозначить свое присутствие на нашем рынке, разместив у нас свои акции. Отмечу, что платформой AIX они довольны.

 Кроме того, у нас в сегменте есть облигации. Осуществлен листинг двух выпусков Еврооблигаций Министерства финансов Республики Казахстан, 15 выпусков корпоративных облигаций, включая «Народный Сберегательный Банк Казахстана», «Казахтелеком», «Казакстан темір жолы», «Samruk-Kazyna Construction», «Казахстанская Ипотечная Компания», «Жилстройсбербанк Казахстана» и другие.

 В настоящее время еще мы работаем с несколькими компаниями, которые находятся на стадии подготовки к публичному листингу. Обычно этот процесс занимает 2-3 года, в ходе которого мы также работаем над привлечением стратегических инвесторов.

 Не так давно мы впервые провели листинг биржевого фонда (ETF) «ITIFunds». Он также листингован в Лондоне и в Люксембурге. Этот фонд инвестирует в еврооблигации российских эмитентов, и сейчас у них в портфеле 16 облигаций с рейтингом не ниже инвестиционного уровня, что предоставляет возможность инвесторам выбирать не отдельную еврооблигацию, а купить сразу готовый портфель, которым управляет профессиональная управляющая компания. Это не акции, тут риск и профиль другие, поскольку падение цены на акции одной компании, входящей в ETF, практически не отражается на общей доходности портфеля. До конца года мы планируем залистинговать у себя еще ряд подобных биржевых фондов.

 Если говорить о развитии рынка капитала региона Центральной Азии, то следует отметить, что у нас достаточно низкая точка старта. Рынок капитала пока слабо развит, но потенциал роста очень большой. В среднесрочной перспективе надо сфокусироваться на создании благоприятной среды и инфраструктуры для того, чтобы движение капитала стало свободным. Эффекта не будет сразу, но надо понимать, что рынки капитала за год не создаются. Не стоит забывать, что капитал в первую очередь идет туда, где есть возможность заработать, но это обусловлено и теми преградами, которые стоят на его пути. Преград много, а, значит, капитал требует больше доходности. Опять же, встает вопрос доступности и стоимости средств. Если на наши рынки будет тяжело попасть, то и стоимость для бизнеса будет дорога.

 Борьба за капитал – это сейчас действительно глобальный тренд. И все преимущества у инвесторов. Так что не в наших интересах создавать им сложности.

 В чем наш интерес?

 Какие секторы экономики Узбекистана и, возможно, конкретные предприятия наиболее привлекательны для глобальных инвесторов?

- Как правило, наибольший интерес инвесторы проявляют к сырьевым секторам экономики и к финансовым организациям, - сказал руководитель по развитию финансовых рынковAIX Тимур Абушкин. - Это традиционно наиболее развитые сферы, и деятельность компаний в них в наибольшей степени приближена к мировым стандартам. Но инвесторы могут заинтересоваться любой компанией из другого сектора экономики, если у нее есть перспективы роста, тщательно проработана стратегия, внедрены основные принципы корпоративного управления. 

- Что необходимо предпринять компаниям из Узбекистана, чтобы стать эмитентом AIX? Сколько времени займет этот процесс? Какие перспективы для них открываются?

- Эмитент должен иметь аудированную финансовую отчетность за последние три года и за последние 6 месяцев. Также обязательно наличие чистой прибыли как минимум за 1 год из 3 последних лет. Наличие и уровень рейтинга не являются обязательным условием для листинга на бирже. Однако рейтинг – это важный критерий оценки инвестиционной привлекательности эмитента и является существенным плюсом в глазах инвестора.

Необходимо предоставить отчеты об оборотном капитале за 12 месяцев (для эмитентов акций). Минимальное допустимое количество акций в свободном обращении – 25%. Отмечу, что AIX оставляет за собой право уменьшить эту минимальную сумму.

Рыночная капитализация должна составлять не менее 1 миллиона долларов США для эмитентов акций и 500 тысяч долларов США для эмитентов долговых обязательств на момент листинга. При этом, согласно правилам AIX, некоторые решения по эмитенту могут приниматься в индивидуальном порядке. Наша биржа достаточно гибко подходит к каждой компании.

Кроме того, для компаний горнорудного сегмента есть свои правила листинга, более мягкие.

- Кому в Узбекистане Вы бы рекомендовали стать розничным инвестором AIX? Что для этого необходимо сделать?

- Розничным инвестором может стать любой человек, имеющий минимальный капитал, свободный для инвестирования.

Все сделки на бирже осуществляются через брокеров. У нас их к настоящему моменту 21. Это высококлассные специалисты международного уровня.

С брокером необходимо заключить договор и открыть брокерский счет. В самом процессе покупки и продажи акций нет ничего сложного: нужно дать брокеру поручение оговоренным в договоре способом, получив приказ, брокер выводит его на биржу, и там сделка ждет контрагента – частное лицо или компанию, которые продадут вам акции или купят ваши.

Самая главная рекомендация: не несите на биржу последние деньги и не берите кредитов для торговли. Инвестируйте только свободные сбережения. Прежде всего, необходимо создать «подушку безопасности» - неприкосновенный запас денег, которого хватит не менее чем на три месяца в случае потери работы. Все, что накоплено свыше, можно инвестировать: для этого надо определить, на что вам нужны деньги, какую сумму требуется собрать, к какому сроку и на какой риск вы при этом готовы пойти.

Любые решения по покупке и продаже акций розничный инвестор принимает сам и, соответственно, самостоятельно несет ответственность за их прибыльность или убыточность. Брокер лишь дает советы и исполняет ваши поручения.

Несмотря на существование разных стратегий и видов анализа, с точностью до 100% определить, будет расти акция или нет, невозможно. Инвестиции, как любой вид бизнеса – это всегда риск. Чем выше вероятная доходность, тем больше шанс как больше заработать, так и потерять часть сбережений в случае ошибки.

- Необходимо ли что-то предпринять в Узбекистане на уровне законодательства, чтобы в итоге выйти на глобальный рынок капитала?

- Для того, чтобы привлечь зарубежных инвесторов на Узбекскую фондовую биржу, необходимо создать, во-первых, высокотехнологичную торговую площадку, во-вторых,  привлечь международных брокеров, которые откроют доступ зарубежным инвесторам. Далее требуется создать правовую систему, которая обеспечит защиту интересов инвесторов и эмитентов, а также обеспечить клиринговые, расчетные, регистрационные и депозитарные услуги. Все это требует значительных ресурсов: финансовых, временных, человеческих. В AIX все необходимые условия уже созданы, и биржа готова принять узбекских эмитентов и инвесторов уже сейчас.

  Что касается каких-то возможных законодательных ограничений, то это вопрос в компетенции соответствующих органов Узбекистана.

Региональный ракурс

  Рынок капитала давно уже стал глобальным. Какие выгоды получат страны Центральной Азии, вписываясь в этот тренд? И можем ли мы получить необходимые результаты по отдельности?

- Серьезный инвестор больше заинтересован в целом регионе, нежели в отдельной стране и рассматривает Центральную Азию как единую структуру, - говорит Председатель правления AIX Тимоти Беннетт. – В числе преимуществ региона – макроэкономическая стабильность, большой внутренний рынок, многочисленная рабочая сила. Но они обретают масштаб и дают впечатляющий эффект только вкупе.

  Чем шире будет выбор возможностей для инвестора, тем больше шансов, что он вложится в Центральную Азию. По отдельности каждая страна региона может вывести на IPO всего 5-7 компаний, а то и меньше. Для инвестора – это незначительный «ассортимент». Если же на одной площадке будет 10-15 или больше интересных компаний, то инвестор посчитает выгодным перенаправить потоки инвестиций с других рынков на центральноазиатский.

  Компаниям нашего региона AIX открывает доступ к зарубежной ликвидности в объемах, которые до сих пор им не были доступны. При этом владелец компании или государство, получив инвестиции в результате листинга на бирже, остается мажоритарным акционером и сохраняет контроль над бизнесом. На нашей бирже есть возможность получить все те же услуги, что и на ведущих мировых биржах, но за меньшие деньги, в более короткие сроки и проще с точки зрения переговоров ввиду схожей ментальности наших народов. Кроме того, компании, зарегистрированные в юрисдикции МФЦА, а также участники торгов AIX освобождаются от налоговых выплат до конца 2065 года.

  Так что, мы готовы привлекать и листинговать компании региона и таким образом предоставить широкий выбор эмитентов участникам мирового рынка на благо  Центральной Азии в целом. Уверен, что только сотрудничество наших стран дает шанс направить сюда мировые финансовые потоки.

 

 

Татьяна Петренко

Экономическое обозрение №9 (237) 2019

 

 

Комментарии