Консультации по Статье IV являются основным инструментом мониторинга макроэкономической политики стран-членов МВФ и содержат независимую оценку состояния экономики, рисков и приоритетов дальнейших реформ.
Экономика Узбекистана демонстрирует устойчиво высокие темпы роста.
По оценке МВФ, в 2025 г. реальный ВВП Узбекистана вырос на 7,7%, а в первом квартале 2026 г. рост ускорился до 8,7% в годовом выражении.
Высокая экономическая активность поддерживается устойчивым внутренним спросом, ростом инвестиций и продолжающимися рыночными реформами.
Одновременно наблюдается дальнейшее снижение уровня бедности и безработицы.
Инфляция продолжает снижаться.
После временного ускорения инфляции вследствие энергетической реформы 2024 г. темпы роста цен постепенно замедляются.
Годовая инфляция снизилась до 7,0% в апреле 2026 г., а к концу 2027 г. ожидается достижение целевого ориентира Центрального банка на уровне 5%.
По мнению экспертов МВФ, сохранение жесткой денежно-кредитной политики остается необходимым условием устойчивой дезинфляции.
Улучшается состояние государственных финансов.
Консолидированный дефицит бюджета сократился с 3,0% ВВП в 2024 г. до 2,1% ВВП в 2025 г.
Улучшение бюджетных показателей обеспечено высоким экономическим ростом, увеличением налоговых поступлений и благоприятной конъюнктурой мирового рынка золота.
В 2026 г. дефицит бюджета прогнозируется на уровне 1,5% ВВП, а государственный долг сохранится около 28% ВВП, что существенно ниже международных пороговых значений.
Внешняя устойчивость экономики укрепляется.
Дефицит счета текущих операций сократился до 3,9% ВВП в 2025 г. против 4,7% ВВП годом ранее.
Основными факторами улучшения стали высокие мировые цены на золото, рост несырьевого экспорта, устойчивые денежные переводы трудовых мигрантов.
Международные резервы остаются на комфортном уровне и, по прогнозам МВФ, будут покрывать более 12 месяцев импорта.
Экономика сохраняет благоприятные перспективы.
МВФ прогнозирует рост экономики 6,8% в 2026 г. и 6,0% в 2027 г.
По прогнозам Фонда, ВВП на душу населения увеличится с 3,8 тыс. долл. в 2025 г. до почти 5 тыс. долл. в 2027 г.
Основными драйверами роста останутся частное потребление, инвестиции, структурные реформы и развитие частного сектора.
Несмотря на благоприятные перспективы, МВФ указывает на ряд факторов риска.
Внешние риски.
Ключевыми угрозами остаются: ухудшение глобальной экономической конъюнктуры, усиление геополитической напряженности, снижение внешнего спроса на экспорт, возможное ужесточение условий международного финансирования.
Внутренние риски.
Фонд отмечает необходимость ограничения факторов, способных усилить перегрев экономики:
рост бюджетных расходов сверх запланированного уровня;
сохранение масштабов льготного и директивного кредитования;
замедление структурных реформ.
Сохранение бюджетной дисциплины.
МВФ рекомендует использовать дополнительные доходы бюджета для укрепления финансовой устойчивости, а не для расширения расходов.
В долгосрочной перспективе предлагается усилить бюджетные правила и снизить зависимость государственных расходов от колебаний сырьевых доходов.
Продолжение жесткой денежно-кредитной политики.
С учетом высокой внутренней активности МВФ считает целесообразным сохранение ограничительной денежно-кредитной политики до полного закрепления инфляции на целевом уровне.
Особое внимание уделяется дальнейшему развитию режима инфляционного таргетирования и повышению гибкости обменного курса.
Укрепление банковского сектора.
Фонд рекомендует ускорить приватизацию государственных банков, повысить качество оценки кредитных рисков, сократить объемы директивного кредитования, обеспечить независимость Центрального банка.
По мнению МВФ, это позволит повысить эффективность распределения финансовых ресурсов и снизить потенциальные фискальные риски.
Ускорение структурных реформ.
В качестве приоритетов выделены реформирование государственных предприятий, повышение качества корпоративного управления, развитие конкурентной среды, завершение процесса вступления Узбекистана в ВТО, а также совершенствование антикоррупционных механизмов.
Ожидается, что данные меры будут способствовать росту производительности и расширению частных инвестиций.
Развитие рынка труда и повышение человеческого капитала.
МВФ подчеркивает необходимость увеличения экономической активности женщин и молодежи, сокращения неформальной занятости, повышения квалификации рабочей силы, устранения структурного дефицита навыков.
Жаъфар Хидиров, ЦЭИР
Оставить комментарий