Золотые тренды

Основные факторы, влияющие на конъюнктуру мирового рынка золота

Узбекистан входит в число мировых лидеров по запасам и ресурсам золота (4-е место в мире). Запасы золота в Узбекистане на 1 января 2018 г. оценивались Госкомгео в 5,99 тыс. тонн (С1+С2). В республике открыто 63 месторождения золота. Страна стабильно занимает место в десятке ведущих золотодобывающих стран мира. Столь важная роль золотодобычи предполагает особое внимание к тенденциям и конъюнктуре мирового рынка золота, мировые цены которого имеют важное значение для экономики страны.

Рынок золота

Мировой рынок золота в широком плане охватывает всю систему циркуляции этого драгоценного металла в масштабах мира – производство, распределение, потребление. Объемы поставок золота на глобальный рынок складываются, в основном, из двух источников: добычи золота и его рециклирования из промышленных отходов.

Основные площадки торговли:

• Лондонская биржа металлов (London Metal Exchange);
• Шанхайская биржа золота (the Shanghai Gold Exchange);
• Нью-Йоркская биржа (COMEX);
• Токийская товарная биржа (Tokyo Commodity Exchange).

Основные участники рынка:

• Золотодобывающие компании;
• Центральные банки;
• Промышленные потребители;
• Биржевой сектор;
• Инвесторы.

Золотой спрос

Ежегодный прирост спроса на золото по состоянию на конец 2018 года составил 4%, тем самым достигнув 4345,1 тонны. В частности, данный показатель в 2017 году составил 4159,9 тонны. Поддержку золоту наряду с возрастающей неопределенностью на глобальном рынке оказал повышенный спрос со стороны центральных банков, инвесторов и производителей технологий. При этом добыча золота достигла 3364,9 тонны. Спрос на ювелирное золото, главным образом, генерировался Китаем, несмотря на относительное замедление экономики страны в четвертом квартале и повышение цены на драгоценный металл. Сокращение спроса на ювелирные изделия со стороны Индии, в свою очередь, было связано с относительно малым количеством благоприятных для вступления в брак дней по индийскому календарю.

Добыча золота

География добычи золота за последние 30 лет сильно изменилась. Появились новые крупные золотодобывающие страны, такие как Филиппины, Папуа-Новая Гвинея и Индонезия. Быстро росла добыча золота в Латинской Америке. В целом с 2010 года мировой объем добычи золота вырос с 2793,6 тонны до 3502,6 тонны, или же на 25%.

Китай является крупнейшим производителем золота, но с 2016 года добыча золота в Китае снизилась на 13% и в 2018 году объем добытого золота составил 404,1 тонны, что составило 11,5% мировой добычи золота. Однако по запасам он значительно (в 4 раза) уступает Австралии и России. Вслед за Китаем идут Австралия, Россия, США, Канада, Перу, Гана и др.

Мексика, Россия, Австралия и Канада постоянно наращивают производство, кроме того, производство в Мексике увеличилось в 1,5 раза (с 78 до 115 тонн), а производство в Канаде почти удвоилось за последние 10 лет и достигло 189 тонн в 2018 году.

Выпуск золота из отходов производства составляет существенную часть общих поставок этого металла на глобальный рынок. Однако за прошедшие 10 лет роль этого сегмента на мировом рынке золота снизилась с 37 % в 2010 г. до 25% в 2018 г. При этом в ряде стран, таких как Китай, Россия и Великобритания, производство такого золота заметно выросло, а в США, Индонезии и Южной Корее, наоборот, существенно сократилось. В результате США и Южная Корея утратили лидирующие позиции, которые они занимали в середине 2000-х гг.

Мировая добыча золото с 2010 по 2018 годы

Золотой экспорт

Глобальные продажи от экспорта золота в 2018 году составили, по оценкам, 291,6 млрд. долларов США. При этом стоимость экспорта золота снизилась в среднем на -6,8% для всех стран-экспортеров с 2014 года, а с 2017 по 2018 годы стоимость мирового экспорта золота снизилась на -9,4%.

Поставки европейских стран золота на экспорт в течение 2018 года составили 110,1 млрд. долл. США, или 37,8% от общемирового объема. Азиатские страны экспортировали 28,9% золота, в то время как 12,7% было экспортировано из Северной Америки. Поставщики золота в Африке заняли 7,9% рынка.

Среди крупнейших экспортеров золота наиболее быстрорастущими с 2014 года являются следующие: Сингапур (рост на 1136%), Таиланд (рост на 57,5%), Япония (рост на 43,9%) и Перу (рост на 21,3%). В числе стран, в которых снизились продажи золота на экспорт, были следующие: Гонконг (снижение на 25,5%), Канада (снижение на 18%), Южная Африка (снижение на 17,4%), Германия (снижение на 16,8%) и Великобритания (снижение на 15,4%).

Доля золота в структуре экспорта (%)

Источник: Metal Focus

Государственное золото

Золото используется фактически всеми государствами в качестве страхового и резервного фонда. Учтенные государственные запасы золота, сосредоточенные в центральных банках и резервах МВФ, составляют сегодня более 34000 тонн.

Объем золотых резервов различных стран по состоянию на июнь 2019 года (без МВФ)

Источник: Metal Focus

Объем чистых покупок золота со стороны центральных банков различных стран мира, по данным Всемирного совета по золоту, в 2018 г. составил 651,5 тонны, что стало максимальным значением с 1967 года. По данным WGC (отраслевой организации, созданной ведущими производителями золота), объем покупок золота мировыми ЦБ в 2018 г. вырос на 74%, по сравнению с 2017 г. (374,8 т).

Ведущим покупателем золота среди мировых ЦБ в 2018 году стал Банк России, приобретя 274,3 т драгметалла – 42% от общего объема приобретенного ЦБ золота в прошедшем году. По оценкам WGC, это стало наиболее крупной годовой покупкой золота со стороны мировых ЦБ за всю историю. Как отмечают во Всемирном совете по золоту, Россия продолжает скупать золото в рамках дедолларизации своих резервов, увеличивая свои золотые резервы на более чем 200 т уже 4-й год подряд. При этом ЦБ РФ продолжает осуществляеть чистые покупки (т. е. приобретает больше, чем продает) на протяжении последних 13 лет. За этот период объем золотых резервов России вырос на 1726 т, достигнув значения в 2113 т в 2018 году.

Кроме России, наиболее крупными покупателями золота в прошедшем году также стали Казахстан и Турция – ЦБ этих стран купили 50,6 и 51,5 т золота соответственно. На долю России, Казахстана и Турции пришлись 58% от всего объема золота, приобретенного мировыми ЦБ в 2018 г. Чистые же продажи золота со стороны ряда ЦБ мира в прошедшем году составили всего 15,6 тонны. Среди стран, продавших наибольший объем золота в 2018 г., были отмечены Австралия (4,1 т), Германия (3,9 т), Шри-Ланка (2,4 т), Индонезия (2 т) и Украина (1,2 т).

В текущем году тенденция по увеличению покупок золота со стороны мировых ЦБ сохраняется. За первые два месяца текущего года золотовалютные запасы центральных банков выросли на 90 т, по сравнению с 56 т в том же периоде 2018 года. И это самый высокий уровень роста с 2008 года. По оценкам консалтинговой компании Metals Focus, центральные банки различных стран мира в 2019 г. купят около 600 т золота.

Совокупная покупка (верхние столбцы) и продажа (нижние столбцы) золота мировыми ЦБ

Источник: IMF IFS, ICE Benchmark Administration, World Gold Council

Среди краткосрочных факторов, побуждающих ЦБ увеличивать свои запасы, эксперты отмечают замедление темпов роста и усиление неопределенности в мировой экономике. При этом в более долгосрочной перспективе фактически происходит дедолларизация золотовалютных резервов мировых ЦБ. Об этом в комментариях агентству Bloomberg заявил директор по инвестиционным исследованиям Всемирного совета по золоту Хуан Карлос Артигас: "Центробанки в целом не были чистыми покупателями золота 10 лет назад. По мере увеличения своих резервов они стремятся диверсифицировать их, снижая долларовые риски".

Вполне вероятно, что тенденция по увеличению покупок золота со стороны мировых ЦБ, вызванная стремлением снизить долларовые риски после финансового кризиса, начавшегося в США в 2008 г., будет иметь продолжительный характер. Несмотря на десятилетие, прошедшее после мирового финансового кризиса, экономическая неопределенность растет. Постепенная утрата лидирующих позиций США в экономике с применением санкций и развязыванием торговых войн означает, что привлекательность американской валюты находится в долгосрочном понижательном тренде.

Центральные банки отреагировали на рост макроэкономического и геополитического давления, увеличив свои золотые резервы. Эти действия согласуются с недавним опросом, проведенным Всемирным советом по золоту: 76% центральных банков считают роль золота в качестве актива-убежища очень актуальной, а 59% назвали золото эффективным диверсификатором портфеля. И почти пятая часть центральных банков заявили о своем намерении увеличить закупки золота в течение следующих 12 месяцев.

Цена на золото

Формирование рыночной цены золота – многофакторный процесс: она колеблется в зависимости от экономических, политических, спекулятивных факторов. В их числе: экономическая и политическая обстановка, объем промышленного потребления золота и инвестиционно-тезаврационного спроса, инфляция, колебания ведущих валют и процентных ставок, распространение альтернативных золоту финансовых инструментов, используемых для страхования рисков.

Мировой ценой золота принято считать котировки Лондонского рынка на основе процедуры фиксинга. Представители пяти фирм-членов этого рынка во главе с фирмой NM Rothschild & Sons, начиная с 1968 г, дважды в день (в 10.30 и 15.00) собираются на фиксинг для фиксирования ориентировочной цены золота в долларах на основе сопоставления заявок на покупку и продажу золота.

Средняя цена золота с 07.2011 по 01.2019 гг.

Источник: Metal Focus

В 2011 г. цены на золото достигли своего пика – 1895 долл. за унцию в среднем за год. Такой большой скачок был связан с
Европейским долговым кризисом. После этого в 2012 г. цены на золото несколько снизились, однако остались на достаточно высоком уровне – около 1787 долл. за унцию. В 2015 г. средняя цена на золото составила 1281,25 долл. за унцию. В 2018 г. цены на золото начали расти и поднялись выше 1268,0 долл. за унцию.

Существует положительная связь между ценами на золото и экономическим ростом через спрос на золото в виде ювелирных изделий, технологий и долгосрочных сбережений. Это особенно верно в развивающихся странах, где золото часто используется в качестве предмета роскоши и средства для сохранения богатства.

Рыночный риск и неопределенность одинаково важны для долгосрочной работы золота в качестве финансового инструмента. Многие инвесторы рассматривают золото в качестве окончательного безопасного убежища, эффективного для хеджирования обесценивания валюты, высокой инфляции и других системных рисков.

Кроме того, другие макроэкономические переменные, такие как процентные ставки, могут увеличивать или уменьшать относительную стоимость владения золотом.

Заключение

Золото не собирается сдавать позиции одного из ведущих финансовых инструментов, хотя формально желтый металл уже более тридцати лет не является синонимом денег. После отмены золотого стандарта в 1971 г. с ценой золота не связана ни одна валюта. Но золотой запас государства остается существенным фактором его мощи. Особенно заметным это становится во времена экономической нестабильности. Если же учесть, что объемы мирового производства золота падают, а спрос на благородный металл (не только со стороны финансовых институтов, но и авиационной, космической, ювелирной промышленности, а также медицины), напротив, продолжает расти, можно сделать вывод, что перспективы для роста цен на золото достаточно благоприятны, а золотодобыча по-прежнему будет являться выгодным бизнесом.

Роль золота в занятости

Одними из показателей вклада золотодобычи в экономику страны является численность занятых в этой индустрии.

Сопоставление объемов добычи с численностью занятых позволяет выявить картину состояния эффективности золотодобывающей промышленности. Одни из самых высоких показателей выработки зафиксированы в США (20,8 кг/ чел.), Перу (18,8 кг/чел.) и Канаде (15 кг/чел.), а самые низкие – в Китае (4 кг), России (1,7 кг) и Южной Африке (1,2 кг). Средний объем произведенной в золотодобыче условно-чистой продукции на одного занятого по 14 ведущим добывающим странам составил 295 тыс. долл. При этом самым высоким он был в США – 842 тыс. долл., а самым низким – в Южной Африке – 40 тыс. долл.

Занятость населения стран в индустрии добычи золота (2017 год)

Источник: Metal Focus

Дильшод Бахриев

Экономическое обозрение №7 (235) 2019