МВФ в апреле 2026 года выпустил аналитическую записку «Tokenized Finance», посвящённую влиянию токенизации на трансформацию глобальной финансовой системы.
В записке МВФ отмечается, что токенизация становится ключевым фактором трансформации финансовой системы, ускоряя расчёты и повышая эффективность операций, но одновременно создавая новые риски, требующие адаптации регулирования и усиления роли государства в обеспечении устойчивости рынков.
В документе подчёркивается, что токенизация представляет собой не просто технологическое усовершенствование, а глубокую институциональную трансформацию, при которой финансовые активы и обязательства переводятся в форму программируемых цифровых токенов на распределённых реестрах. Это позволяет реализовать мгновенные расчёты, непрерывное управление ликвидностью и автоматизацию финансовых операций на основе смарт-контрактов.
Ключевым изменением становится перераспределение доверия в финансовой системе: если ранее оно было сосредоточено в регулируемых посредниках и институтах, то в токенизированной модели значительная его часть переносится в инфраструктуру и программный код. Это создаёт потенциал для снижения транзакционных издержек и повышения эффективности, однако одновременно формирует новые источники риска, связанные с алгоритмами, качеством данных и управлением цифровой инфраструктурой.
В сфере денежного обращения формируются три основных типа токенизированных денег:
Каждая из этих моделей по-разному распределяет риски между государственным и частным сектором, при этом центральным остаётся вопрос сохранения единства денег и доверия к расчётным активам.
В банковском секторе токенизация приводит к переходу на режим управления ликвидностью в реальном времени, усиливая требования к постоянному наличию ликвидных ресурсов и изменяя механизмы кредитования и управления рисками. В капитальных рынках она сокращает разрыв между торговлей и расчётами, снижая кредитные риски, но одновременно увеличивая внутридневные потребности в ликвидности и вероятность проциклических эффектов.
Отдельное внимание уделяется трансформации инфраструктуры финансовых рынков. Переход к распределённым платформам повышает операционную эффективность и прозрачность, но усиливает концентрацию рисков, поскольку сбои в таких системах могут иметь системный характер и быстро распространяться на весь рынок.
С точки зрения финансовой стабильности отмечается двойственный эффект токенизации: снижение традиционных рисков за счёт прозрачности и мгновенных расчётов сопровождается ростом новых рисков, связанных со скоростью операций, автоматизацией и глобальной взаимосвязанностью. Особенно чувствительными к этим рискам могут быть развивающиеся экономики, где усиливаются угрозы волатильных потоков капитала, валютной замещения и ослабления денежного суверенитета.
Рассматриваются три возможных сценария развития: координированная модель с опорой на государственные расчётные активы, фрагментированная система с несовместимыми платформами и сценарий доминирования частных цифровых денег. При этом подчёркивается, что итоговая конфигурация финансовой системы будет определяться прежде всего качеством государственной политики и уровнем международной координации.
В числе приоритетных направлений политики выделяются обеспечение расчётов в надёжных активах, формирование правовой определённости, развитие международных стандартов и интероперабельности, а также адаптация инструментов ликвидности и антикризисного регулирования к условиям непрерывной работы финансовых рынков.
В целом отмечается, что токенизация способна существенно повысить эффективность финансовой системы, однако при отсутствии чётких институциональных рамок и надёжной роли государства как «якоря доверия» она может не снижать, а, напротив, усиливать системные риски, ускоряя распространение кризисных явлений и фрагментацию глобальных рынков.
В июле 2025 года национальная платежная система «HUMO» запустила пилотный проект по выпуску одноименного токена. В качестве обеспечения токена «HUMO» выступают государственные облигации Узбекистана, что гарантирует устойчивость токена и нивелирует колебания его стоимости.
Регистрация выпуска токена «HUMO» произведена в едином электронном реестре крипто-активов Национального агентства перспективных проектов Республики Узбекистан (НАПП). Контроль за наличием и сохранностью обеспечения осуществляет криптодепозитарий «Asterium».
Как ожидается, выпуск токена будет способствовать привлечению иностранных инвестиций, упрощению расчетов для бизнеса и повышению прозрачности финансовых операций. Применение обеспеченного токена усиливает контроль над транзакциями и укрепляет доверие к инновационным финансовым инструментам.
Стоит отметить, что согласно Постановлению Президента Республики Узбекистан ПП-359 от 27.11.2025 года, до 1 сентября 2026 года в стране будет внедрена система «Открытый банкинг», обеспечивающая безопасный и стандартизированный обмен данными между банками, платежными организациями и финтех-компаниями.
Одновременно с 1 января 2026 года введён специальный правовой режим (регуляторная «песочница»), в рамках которого допускается использование стабильных токенов в качестве средства платежа, а также запуск пилотных проектов на базе технологий распределённого реестра.
В 2025 году Кыргызстан запустил стейблкоин «KGST», привязанный к сому в соотношении 1:1 и функционирующий на блокчейн-платформе BNB Chain. Параллельно ведётся разработка цифровой валюты центрального банка, которая находится на стадии пилотирования и рассматривается, в том числе, для использования в государственных расчётах.
Казахстан легализует оборот криптовалют на национальном уровне. С 2026 года разрешается деятельность криптобирж вне МФЦ, снимаются ограничения на реализацию майнинговой продукции и вводится лицензируемая модель регулирования цифровых активов. Параллельно продолжается развитие цифрового тенге, который уже проходит этап пилотирования и тестируется в реальных платёжных сценариях.
Сектор по связям с общественностью ЦЭИР
Оставить комментарий